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7月份以來全國高溫天氣依然持續(xù)加劇，而與高溫并行的是持續(xù)創(chuàng)新高的電力負荷水平。與此同時，我國來水由豐轉枯，我國第二大電源的水電出力能力同比轉弱，火電頂峰壓力同比顯著提升。
近期四川省發(fā)文實施放高溫假，讓電于民；江浙部分地區(qū)從本月初開始，也陸續(xù)收到限電通知。缺電背景下，一方面煤炭等傳統(tǒng)能源受益于供給限制、需求景氣，另一方面國內外加速新能源開發(fā)，光伏等延續(xù)高景氣。從中報業(yè)績來看，煤炭、光伏等逆勢上揚表現(xiàn)突出，投資者布局相關標的之余，也可利用相關行業(yè)ETF把握電力板塊結構化行情。
國內高溫多地限電
電力板塊集體上揚
近期全國多地高溫，電廠日耗持續(xù)攀升，部分地區(qū)供電緊張發(fā)布限電通知，引發(fā)普遍關注。尤其是四川省，受電力供需緊張形勢影響，四川經濟和信息化廳和國網四川省電力公司聯(lián)合下發(fā)文件，對四川電網有序用電方案中所有工業(yè)企業(yè)實施停產讓電。
從上市公司的角度，8月1日至8月17日，統(tǒng)計顯示有26家上市公司發(fā)布限產公告，占總體比重為0.6%，較7月的9家和0.2%有所上升，但是低于2021年9月限電時的46家和1.1%。
2021年我國也發(fā)生過限電的情況，上半年部分省份能耗雙控未能達標，9月發(fā)改委印發(fā)《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，對新增能耗5萬噸標準煤及以上的“兩高”項目，加強窗口指導，對“兩高”行業(yè)的限產舉措加快落實。政策目標壓力下，廣西、廣東、安徽等地實行階段性限電，國內工業(yè)增加值當月同比從5月的8.8%下降至9月的3.1%。
本輪電力緊張的原因不同，高溫、來水減少是電力緊張直接原因，四川東部、重慶中西部等地的最高氣溫達40℃以上。極端高溫天氣導致四川空調降溫負荷近1800萬千瓦，四川全省最大用電負荷或達6000萬千瓦，比去年同期增加25%。
電力供應端，四川省電力裝機以水電為主、火電為輔，2022年6月四川省裝機達到10901萬千瓦，其中水電8844萬千瓦，占比81.1%，火電1800萬千瓦，占比16.5%，整體發(fā)電對水電高度依賴。而四川7月水電來水偏枯四成，8月以來水電來水偏枯達五成，水庫水電站蓄水嚴重不足，全省水力發(fā)電能力下降五成以上。
近期包括煤炭、光伏、核電、風電在內的電力板塊集體大漲，走出了獨立行情。雖然部分區(qū)域用電形勢緊張，目前來看可能不會再出現(xiàn)大規(guī)模“拉閘”現(xiàn)象，不過未來電力供需“緊平衡”的狀況將延續(xù)。電力供需“緊平衡”下，火電作為一項穩(wěn)定和調節(jié)性電源，在整個電力轉型的過程中，依然發(fā)揮著電力保供的重要作用。此外，隨著光伏等新能源經濟性的提升，與各國節(jié)能減排政策的推進，相關行業(yè)有望持續(xù)景氣。
板塊中報業(yè)績高增長
指數(shù)化布局或能鎖定全部受益板塊
近期A股市場成交額整體保持在9000億元以上，本周超預期降息后，后續(xù)流動性預計仍將高位。但經濟基本面預期擾動下市場信心不足，業(yè)績確定性就顯得較為關鍵，需密切關注經濟數(shù)據情況及行業(yè)中報業(yè)績。
目前披露2022年中報的上市公司比例不高，從中報業(yè)績預告來看，電力相關板塊也有著不錯的表現(xiàn)。共有超過 1800 家A股上市公司披露了業(yè)績預告，上游周期行業(yè)，如煤炭、油氣石化、金屬等行業(yè)，以及新能源產業(yè)鏈的披露率和預喜率相對較高。?
以煤炭ETF跟蹤的中證煤炭指數(shù)為例，指數(shù)從滬深市場選取涉及煤炭開采、煤炭加工等業(yè)務的上市公司證券作為指數(shù)樣本，目前共有30個成份股。24家煤企發(fā)布了2022年中報業(yè)績預告，整體來看有21家預增，預告凈利潤增速同比的中位數(shù)超過100%。
受益于雙碳政策下的供給約束，以及俄烏沖突帶來的全球能源價格高企，煤炭ETF上半年漲幅31.5%，位居全部ETF基金第一名，而wind統(tǒng)計的偏股混合型基金上半年業(yè)績平均數(shù)為-9.96%。這也顯示出通過高景氣行業(yè)ETF投資，有助于把握結構行情機會。
另外光伏上半年也延續(xù)了高成長性。今年上半年國內分布式需求和海外需求超市場預期，根據國家能源局（數(shù)據），國內2022H1光伏裝機30.88GW，同增137.4%，裝機持續(xù)超市場預期。中證光伏產業(yè)指數(shù)成分股中，21只披露半年報預告，19只預增，且整體預告凈利潤增速同比的中位數(shù)超過90%。
下半年來看，國內大基地放量，集中式光伏或將成為下半年超預期的點，全年新增裝機或達100GW以上。歐洲能源危機加速清潔能源轉型，反規(guī)避塵埃落定，美國下半年組件需求有望顯著改善。供給側N型電池這樣的新技術滲透率提升，目前TOPCon電池已具有經濟性，也是市場關注的重點。此外，投資還可以通過碳中和50ETF一鍵打包鋰電、光伏、風電、核電等清潔能源，這些板塊在電力緊缺背景下，也有不錯的表現(xiàn)機會。
附表：文中所提ETF情況一覽
來源：Wind，截至2022年8月18日
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